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       8月5日，興業銀錫（000426.SZ）股價收于18.70元/股，市值達到332億元。今年以來，其股價累計漲幅達68.17%，市值增長超130億元。推動這一上漲的核心因素是國際白銀價格和錫價的雙雙大幅上漲。7月下旬，倫敦白銀現貨價格一度站上39美元/盎司，創14年以來新高；錫價也從2023年10月的低點約2.3萬美元/噸漲至3.5萬美元/噸，漲幅約50%。

       中國信達通過天津信業投資合伙企業（有限合伙），以約14.73億元的總價格協議受讓了興業集團持有的興業銀錫6.87%的股份（共計12.19億股）。與此同時，中國信達還通過信托計劃以不超過21.82億元向興業集團進行債權投資，總規模不超過36.55億元。這筆交易讓天津信業成為興業銀錫第二大股東。以8月5日收盤價計算，這部分股權市值已達22.80億元，意味著中國信達在短短81天內獲得了8.07億元的賬面浮盈。

       興業銀錫的核心吸引力在于其驚人的資源儲量。根據年報，公司白銀保有儲量高達2.45萬噸，占國內總儲量的34.56%，是亞洲第一大白銀公司。公司旗下銀漫礦業2023年的錫精礦產量位居全國第二位，國內市場占有率達8.7%。2024年，公司實現營業收入42.70億元，同比增長15.23%；歸母凈利潤15.30億元，同比增長57.82%。

       興業銀錫控股股東興業集團的實控人吉興業曾于2018年以45億人民幣財富登上胡潤百富榜，成為內蒙古首富。但2019年2月，旗下銀漫礦業發生重大運輸安全事故，造成22人死亡，28人受傷，導致銀漫礦業停產整頓，成為壓垮集團的“最后一根稻草”。2019年10月，因無法償還一筆2000萬元的借款，興業集團被申請破產重整。到2024年，其賬面總資產為63億元，總負債高達113億元，已嚴重資不抵債。

       興業集團仍持有大量優質資產，包括上市公司興業銀錫的股份以及部分礦山資源。若以凈資產70億元計算，普通債權人的清償比例可達50%左右，遠高于一般情況下的20%。中國信達主導參與了興業集團的重整方案，采取“債權+股權”的方式，使旗下主要公司在重整期間能夠維持生產，避免了因停產或裁員導致的風險外溢。

       中國信達這次精準押注，不僅收獲了8億元浮盈，更盤活了一個亞洲白銀巨頭。不良資產投資絕非簡單的“撿便宜”，而是對資產價值、行業周期和市場時機的綜合判斷。白銀在光伏、電子等工業領域的需求持續增長，疊加全球通脹預期，銀價長期支撐力較強。興業銀錫憑借其豐富的資源儲量和中國信達的支持，有望在有色金屬行業的新周期中占據更有利的位置。此案例也彰顯了專業資產管理公司在企業紓困和資源優化配置中的重要作用，為類似困境企業的重整提供了可借鑒的范式。